青蒿素资本受困华立整合分析

　　自从2003年入主昆药以来，汪投资数亿元规划打造一条抗疟疾新药青蒿素产业链，旨在进军全球医药市场。然而，2004年度昆药青蒿素产品出口创汇额不过200余万美元，其国际市场亟待进一步开拓。

　　汪力成原本对青蒿素寄予厚望，并将华立控股(000607.SZ)主业由电能表变更为医药产业。但正当他准备大干一场之时，市场却发生了变化。今年1月，桂林制药厂青蒿琥酯片通过世界卫生组织(WHO)复查，成为国内惟一获批的青蒿素类药生产厂家—而截至目前，华立的同类产品仍未获得批复。

　　如今，汪力成不得不面对内外交困的两难处境。而昆药换帅的背后，与华立集团决意整合旗下医药产业，尤其是青蒿素产业的资本故事密切相关。

　　昆药换帅

　　虽然昆药出口业绩不彰，段继东仍旧得到了汪力成的好评。

　　2月28日，昆药年报亮相：在医药行业整体利润下降的情况下，昆药2004年每股收益达0.58元，并推出10送转10派1.50元的分红方案。这是一份令投资人满意的答卷，二级市场价格以小幅攀升予以肯定。

　　在汪力成看来，段继东这位封疆大吏堪称不可多得的将帅之才。

　　2002年8月，华立集团斥资1.7亿元购得昆药29%股权，成为第一大股东。3个月后，段继东放弃天津新资源药业公司执行总经理一职，前往昆药赴任。当时，股权收购尚未过户，新旧两大股东力量激烈博弈，公司高管间关系微妙而复杂。段很快稳住了阵脚，在战略和管理上进行了有效调整。

　　不过，段继东升迁的消息在昆药内部引起了不小的震动。3月8日，昆药公告称，由其控股的昆明中药厂总经理李永强接替段继东职务。3月17日，记者致电昆药集团办公室，一位人士反而向记者打听说：“段总离职后，昆药的发展思路不会大变吧?”

　　对此，段继东回应说，自己的调动为华立集团内部正常调动，不涉及昆药的任何既定战略调整。

　　“昆药所面临的挑战不是资源问题，而是管理者的理念转变问题。”作为华立乃至昆药集团的实际控制人，汪力成表示，华立入主昆药已经两年了，与当初确定的目标相比还有距离。昆药原本是一个老牌国企，在进行现代企业制度改造过程中，一些痼疾不可能一夜之间全部改变。

　　汪力成说，昆药未来将成为国内最大的植物药制造平台，华立医药所有植物药资源都将整合到这里。同时，昆药应该变被动的外贸生意为主动的市场开拓和营销，打造为外向度最高、国际化程度最高的中国制药企业。

　　近年来，以电能表起家的华立集团加大对医药行业投资力度，先后控股参股昆药、华立控股、武汉健民(600976.SH，003976.SZ)等上市公司，并购特色保健品企业浙大生命科技公司及医药流通企业华立九州等，构建了一个颇具规模的医药产业集团。

　　为了整合上述业务，华立逐步清晰其医药产业的组织结构：2004年底将旗下医药投资有限公司变更为华立医药投资集团，由华立大将汪诚担任董事长。作为汪力成的得力助手，汪诚一手完成了华立控股向青蒿素的转身，并协助完成了对昆药的收购。目前，他同时身兼昆药、华立控股等多家医药企业董事长职务。

　　至于抽调段继东，知名经济学者、浙商研究会执行会长杨轶清认为，此举与汪力成称霸全球青蒿素市场的雄伟计划密切相关。目前，昆药、华立控股两家上市公司都做青蒿素，本身就需要协调，加之复星医药等强势资本的进入，华立需要更专业的经理人应对越来越激烈的竞争，而在昆药两年多的“考察期”内，段继东的表现深得其老板的赏识。

　　因此，华立整合旗下医药产业的重任最终落到了段的肩头。

　　青蒿素困局

　　与当年耗资百万美元收购飞利浦CDMA一样，华立集团介入医药也曾引起广泛关注。

　　青蒿素是中国惟一被WHO认可的按照西药标准研究开发的中药，由中国科研工作者自行研制。WHO的报告显示，未来5年到10年，青蒿素类产品将在全球市场上形成15亿到20亿美元的销售额。

　　长于资本运作的汪力成对此心仪已久。1999年5月，他收购川仪股份，将其更名为华立控股。2000年起，华立投入巨资人工培育优质种子，提高青蒿素的植物含量;其间还收购湖南吉首制药厂，控制中国青蒿素产量的80%以上;组建北京华立科泰医药有限公司，建立了专业的市场营销队伍。

　　到2002年底华立收编昆药之时，华立构建了一个庞大的青蒿素帝国，拥有从“种植-加工-研发-成药-营销”的完整产业链。据了解，昆药是国内复方蒿甲醚的生产商，其主要原料青蒿素90%源自华立集团的子公司。

　　按照汪力成的设想，将把青蒿素成药研发、制造全部集中到昆药，而重庆方面则发展成为原料基地。然而，昆药、华立控股均不愿意放弃既有业务并最终交恶，甚至发生了争夺共同客户的事件。2004年11月，两者与全球最大青蒿素药品供应商瑞士诺华达成谅解备忘录称，从2004年11月17日至2005年8月31日期间，昆药将向诺华供应蒿甲醚原药若干，华立控股向诺华供应6000公斤青蒿素原药。

　　更加令汪力成难堪的是，青蒿素类药品主要市场在非洲大陆，主流市场是政府采购和WHO公共采购，但华立目前尚未完全打开这些市场。与此同时，国内、外资本也对该市场展开了疯狂争夺。

　　2005年1月29日，复星医药(600196.SH)公告称，由其控股的桂林制药厂青蒿琥酯片已通过WHO复查，成为国内惟一获批的青蒿素类药生产厂家。

　　与华立控股相比，复星医药进入青蒿素类药在时间和速度上均“落后一拍”。不过，这似乎并不影响其后来居上：2003年12月末，复星医药对桂林制药厂增资7836万元，取得了60%的绝对控制权。就是这一招，为如今与华立的竞争埋下了伏笔。

　　在青蒿素产业链上游，汪力成认为已经控制了超过80%的原料药，但青蒿素是一年生植物，在我国适合种植的地方多，今年重庆酉阳就将种植面积扩展到10万亩，而云、桂、川等省区还有许多地方计划种植。所以，华立根本不可能垄断其种植环节。

　　而在下游，华立控股目前还没有进入WHO的采购目录，只是为瑞士诺华该类产品提供原料药;昆药则已将其海外市场开发权转让给西方公司—10年前诺华与昆药签下协议，由诺华负责昆药开发的青蒿素药品在欧美市场的注册和销售。也就是说，华立能否从“原料商”蜕变为“供应商”，这本身也是个未知数。

　　如今，华立医药的处境尴尬异常：在青蒿素产业的“地板”(全球性销售网络)和“天花板”(核心技术)两方面，华立都将面临严峻的考验。

　　“资本为王”

　　面对来自市场的现实挑战，汪力成并不气馁。他说：“植物药都来源于中药和天然植物，谁要在植物药行业称霸，首先得看他能控制多少上游资源，再看他的研发能力有多强。”

　　据介绍，华立医药的远景规划为：以重庆华立控股为龙头，实现对青蒿素的资源整合，以控制上游资源推动产业的全面扩张;以昆药为先锋，全面利用云南得天独厚的植物药资源，建成全国最重要最强大的植物药生产基地;参股武汉健民，切入中成药行业，为上游已获得的资源带来全面增值;控股浙大生命科技，正式进军保健品行业。

　　汪力成希望以植物药资源为抓手，发挥资源的最大价值，从而实现几年后，华立医药产业成为该集团最重要的利润来源。

　　其实，在该集团的仪表及系统、医药、信息电子和房地产等众多产业之中，汪力成对医药情有独钟。据透露，该集团预计到2010年销售额300亿、海外市场占50%规模。其中，医药产业2005年预计销售额达50亿，2007年达到100亿，2010年则达到150亿元。2004年度，华立集团销售额首次突破100亿，但海外市场仅占10%。

　　谈到进军医药的原始冲动，汪力成说，华立的电能表制造在国内市场占有率高达40%，是全球产能最大的电能表制造商。按照测算，全球电能表产业的年需求总值不过100多亿美元，市场规模狭小，希望进入一些新兴行业找到继续高速成长的机会。

　　但是产业链多元化始终是笼罩在华立头顶的乌云。对此，汪力成的解释是：“产业链多元化没有对错之分，只是看企业在怎样的环境下用怎样的手段实现怎样的目标。”

　　浙江省社科院研究员谷迎春表示，华立发展的问题是资本链带来的远景大大超前于产业链短期的能力，能否整合好华立的两根链条是汪力成必须解决的核心问题。

　　“资本决定技术和市场。”四年前，汪力成曾对其收购飞利浦CDMA项目得意不已，他在接受媒体采访时说出此番言论。然而遗憾的是，迄今为止“华立”牌手机或通信产品并没有出现在市场上，有传闻说汪力成没有获得该项目的核心技术。

　　如今，华立医药同样也走到了紧要关头，向来高调的汪力成能否顺利突围?

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